Кажется я выхожу из инвестиций, Часть 4. Итак, что имеем в сухом остатке? 📌 Есть признаки развития системного кризиса. 📌 Есть подозрение, что это надолго ввиду целого ряда долгоустраняемых факторов. 📌 Есть ощущение, что мои опасения насчет "ну сейчас флэт на 2-3 года а потом ралли" были, мягко говоря, слишком оптимистичными опасениями. Тем более, что пара лет уже прошла, а ралли через год выглядит, мягко говоря, невероятным если с текущей точки смотреть. В целом, смотрите какая история. Допустим, Вы получили в 24-м или 25-м году 16-17%ю доходность на депозите. Кто-то больше, писали, молодцы. Но допустим это было 17%. И я получил свои 17% на акциях. Но я рисковал больше. И должен был получить свою премию за риск. Еще десяточку за 24-й год плюсом. И за 25-й. Да и за 22-23 тоже, когда деньги на депозитах давали плюс, а на акциях минус или ноль. Допустим, в 27м году рынок акций растет на 20%, а депозиты дают 12. Свою премию в 8% я заработал. Но не отбил потери 24-25 года. В этом то и суть стратегии удержания акций, когда ты какое-то количество лет работаешь слабей депозита, а потом наверстываешь. Но это все работает если кризис длится 2-3 года. Если 5-7-10 лет - то это уже так не работает. Там просто неимоверные иксы нужны, чтобы депозитсчиков догнать и перегнать (как и должно быть с учетом риска). Т.е. потенциальное отклонение разности доходностей депозита и акций оно чем дольше - тем больше в потенциале проигрывает держатель акций. Ну это как с проигрышной позицией: просел актив на 3% - держим. На 5% - держим. На 7%... ну а смысл? Может он на -50% идет или того хуже. Также и здесь. Год два было понимание, что "ну вот скоро начнется нормальный движ". Однако вероятность того, что начнется - тает на глазах ввиду озвученных выше факторов. Что у меня сработало лучше, чем портфель акций за предыдущие несколько лет? 1. Рост цен автомобиля. Я ауди свою продал 4-х летнюю дороже, чем купил в долларах!!! Не шутка. Я летом того года бэху купил и она уже + 1.5М. За год. 2. Рост цен на недвижимость. Да, продать пока нельзя (дорогая ипотека гасит рынок на вторичке). Но ведь и акции я не продаю постоянно, так как инвестирую вдлогую. Т.е. рост бумажной цены в недвиге это ок, так как и в акциях нас интересует бумажный рост. С 22 года как бы не Х2 в том объекте, который достраиваю сейчас. 3. Рост цен на бытовую технику, мебель, что-то для жизни и тд. 4. Рост цен на образование в ВУЗЕ 5. Про золото молчу - привет Денису-предсказателю! 6. В целом неплохо сработали депозиты, которые мы распаковываем сейчас на то, чтобы пушить стройку. 7. Растет стоимость жизни. У кого дети - тот точно поймет. Кто лечился по каким-то вопросам - тоже не даст соврать. Я специально не упоминаю рестораны (т.к. это не первая необходимость да и я не любитель, если честно). Даже базовые вещи сильно растут в цене. Т.е. если Вы копите, чтобы купить в будущем - возможно лучше купить сейчас. Ну это как с авто. В 19-м году можно было за 2.5 купить ауди или бэху седанчик новый. Ну вот докопились: теперь дешманский китаец столько стоит. Ну или такими темпами и Лада к этому рубежу может в обозримом будущем приблизиться. В общем, стоимость жизни также можно воспринимать, как инвестицию. И какой смысл инвестировать, если это ухудшает качество жизни (купивший ауди в 19-м году мог ее продать, добавить и купить новую, хоть она и под десятку сейчас стоит). А вот ездивший на каршеринге и инвестировавший - вообще не факт что что-то сейчас купит. Ну, в общем, у меня логичный и обоснованный вопрос: если текущий курс экономического, политического и социального развития всех устраивает и будет продолжен, если фондовый рынок, в частности и экономика, в целом, понятно как будет развиваться при текущих вводных, какой вообще смысл инвестировать с горизонтом 3-5 лет? Я не беру дольше, так как даже один ближайший год в текущих условиях выглядит как столетие? Друзья, помогите найти ответ на этот вопрос, так как я уже голову себе сломал 😁

Кажется выхожу из инвестиций, часть 3. Восьмой фактор - Рынки сбыта. Во многом "хорошая жизнь" и высокие прибыли экспортеров особенно во второй половине 2010-х годов были обусловлены присутствием на премиальных "жирных" рынках Европы. Я не хотел бы вдаваться в споры являются ли азиатские рынки премиальными сейчас или остаются европейские рынки все еще премиальными или деиндустриализация европейского континента повлияла на способность европейцев платить дорого за наши ресурсы. Это спор другого порядка. Просто сравните по чем Газпром продает газ прямо сейчас в Европу (небольшие объемы там все еще есть) и в Азию. Кейс с деревообработкой тоже хорош: перестройка на азиатские рынки укатала акции Сегежи в пол и, говорят, дна не видно. Ну и, в целом, хорошо, когда два покупателя (запад и восток). А вот когда один остается - он начинает руки выкручивать по ценам (может это делать и имеет полное право) и это остается только принять. Отдельный вопрос - это транспортная инфраструктура для "разворота на восток". Если в случае с трубным газом - это это десятки миллиардов долларов. Газпром уже не платит дивиденды. И 10 лет еще не заплатит, пока не построит свою новую трубу (если вообще). Нефтяникам проще, без сомнений: танкеры мобильны. Но вот "рука посредника", жаждущая денег... Одно дело давить объемы, чтобы не закрывать добычу (восстанавливать непропорционально дорого), другое дело обеспечивать приемлемую маржу инвестору, который хочет либо дивов, либо роста бизнеса. Ну, как бы, роста добычи у нас 20 лет уже нет в целом. Следовательно дивы - единственная и желаемая "прелесть". А откуда ей взяться да еще в сопоставимых масштабах, если компании-экспортеры платят мощный логистический, транзакционный и, в целом, геополитический налог. Девятый фактор - стоимость денег. Допустим, средняя маржа по экономике 20%. Кто-то 10% делает (нефтегаз), кто-то 40 делал (Норникель и Ко). Яндекс и Т-инвестиции красавцы. Сбер - жесткий стабильный среднячок. Я к чему. При текущей ключевой ставке стоимость заимствований будет выше, чем потенциальная маржа. Т.е чем больше занимаешь на развитие бизнеса - тем больше должен... Т.е. развития нет (и не будет при таком ключе или стоимости денег), про это говорили. Поэтому компании роста как бы уже и не компании роста и должны быть переоценены. С другой стороны, даже для поддержания операционной деятельности кредиты по 20%+ процентов это очень дорого. Т.е. там и на дивы скрести сложно. Ну или платить по 1.5% как некоторые компании делают для галочки. Причем стоимость денег это сдерживающий фактор как для бизнеса, так и для населения. Пойдите попробуйте ипотеку взять на вторичке под 25+ процентов. Или авто хорошее мало того, что х2.5 к цене в Китае, так еще и кредит 25-30%. Кроме того высокая стоимость денег побуждает держать эти самые деньги на депозитах с гораздо меньшим риском все еще получая в банке доходность выше среднерыночной!!! Десятый фактор - довольно неоднозначные и болезненные решения, принимаемые в цифровой сфере. Снижается доступность интернета. Радикально снижается доступность и разнообразие решений для общения, обмена информацией. Речь не только про бла бла бла, речь про продажи, выстраивание коммуникации с клиентом. Бизнес опасается, что слабые пока что с точки зрения функционала и аудитории отечественные сервисы не станут полноценной заменой заблокированных сервисов и что это повлияет на возможность выстраивания этой самой коммуникации с клиентом и скажется на бизнесе. Более того, даже крупные цифровые платформы сталкиваются с некоторыми ограничениями выстраивания отношений с клиентами. Например, некоторые СМИ сообщали, что траффик на маркетплейсах упал после введения сегрегации способов входа пользователя. На недавней конференции Руссофт очень аккуратно были подсвечены риски "глухих блокировок" для развития цифровой индустрии страны и цифровизации в целом. Чрезмерное регулирование может не только замедлить инновации, но и полностью их остановить.

Кажется выхожу из инвестиций. Часть 2. Пятый фактор. Тенденции в налогообложении. Растут налоги на ведение бизнеса, растут налоги на доходы граждан, растет налог на владение транспортом (динамика утиля), ожидаем новый налог на технику (технический сбор). В целом шринкфляция это тоже налог (обратите внимание, сколько йогурта льют те же популярные бренды, теперь нужно 1.5 выпивать, чтобы тот же объем получить, что и раньше). Ну или вот эти упаковочки сыра или творога с изюмом по 50-70 грамм - ну смех же! Пачка стоит столько же, только одной на порцию уже не хватает. Планируется донастройка налогового регулирования ввозимых товаров, которые на маркетплейсах лежат. В общем, чем больше налогов - тем меньше денег на потребление - тем меньше прибылей у компаний, тем меньше фри кэш флоу, тем меньше дивиденды и расходы на развитие. Круг замкнулся. В целом движемся хорошим ходом по кривой Лаффера (почитайте что это, кому интересно). Шестой фактор: инфляция. Она разная, ее много, в этом и проблема. В некризисные времена гэп между разными видами инфляции незначительный: его, в целом, можно не учитывать. Сейчас же по поводу разности оценок идут активные споры. На московском экономическом форуме эта тема была хорошо подсвечена. Все дело в сложностях статистики, как я понимаю. Статистика уже чуть было не подвела некоторых чиновников "под монастырь", когда Верховный прямо спросил, что там такое с несбывшимися прогнозами. Предположу, что быстро ситуацию не исправить... (в экономике, тем более охлаждающейся) ничего не бывает быстро. В то же время головы никому терять не хочется. Гэм (между оценками и реальностью) может начать увеличиваться. Это значит, что экономические решения (например о снижении ключевой ставки) могут начать принимать на основе мягко говоря очень оптимистичных данных по инфляции. Разумеется, это приведет к витку инфляции, но из за оптимизма в оценках, возможно, замечать это не будут. Следовательно, возрастают риски гиперинфляции, а это уже беда для долгосрочного инвестора и его портфеля. В обычных рыночных условиях компании абсорбируют инфляцию... Но сейчас условия нерыночные, а санкционные. Плюс охлаждение экономики. Следовательно, издержки компаний растут быстрее, чем располагаемые доходы потребителя, который он желает потратить (кейс Кофикс да и любая другая компания сейчас, которая не может переложить расходы на потребителя). Следующий фактор: ликвидность. Она в рынке сжалась с 22 года. У нас были из самых разных стран инвесторы. Даже при оперативном налаживании геополитики возможен временной гэп, пока инвесторы начнут возвращаться. Возможно там какие-то юридические нюансы еще будут в связи с неопределенным статусом значимой части активов, распродаваемых и скупаемых в спешке на зарубежных площадках в феврале-марте 22 года. В общем, там комок целый проблем. И я не их тех оптимистов, кто считает, что инвесторы выстроятся в очередь за Сбером и Лукойлом (когда геополитика наладится). Возможно понадобится время, возможно годы, чтобы внешняя ликвидность слилась с внутренней обеспечивая тот замечательный рост по рос рынку, который мы видели с 2013-2014 по 2021-й год. Начало поста: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/InvesTonic/4ae9f3bc-8904-4eba-aca8-3d7f59c6f652/?author=profile

Кажется выхожу из инвестиций: введение. Друзья, всем привет! Хотел поделиться с Вами своими стратегическими соображениями по поводу российского рынка и того, как вижу ситуацию в отношении моего портфеля. Первое, на что хотелось бы обратить внимание: на мой взгляд рынок перестал давать награду за скилл (опыт, знания). Такая ситуация происходит из-за того, что факторы, влияющие сейчас на ценообразование - они почти полностью нерыночные. Я думаю что и до 22 года мало кто сомневался в том, что рынок сложно предсказуем. Тем не менее, была возможность опираться на отчетность, статистику, полагаться на то, что все без исключения эмитенты заботятся о своем имидже и т.д. Сейчас же на цены влияют, скорее, политические, геополитические и прочие "ические" факторы, которые не поддаются анализу. Второй фактор - это отсутствие или неполное раскрытие отчетности. Да, топовые компании вроде Сбера по прежнему раскрываются полностью. Но одним Сбером сыт не будешь (хотя кто-то бы поспорил). Помимо скупой отчетности все большая часть макроданных становится закрытой. Например, как анализировать нефтегаз, если статистики уже почти нет? А как покупать или держать нефтегаз в портфеле без данных? На "астральный анализ" готовы не все. Фактор № 3. Я сторонник позиции, что экономика на пороге значимого системного кризиса. Это мое личное мнение, я его никому не навязываю, просто его придерживаюсь. Одной ногой мы уже там, хотя бы на основе того, что даже среди "официальных" аналитиков нет единого мнения о размере гэпа между желаемым и действительным в публикуемой официальной статистике. Начиная от показателей ВВП и заканчивая инфляцией. Чем опасен системный кризис для инвестора? Тем что он может быть не V-образным, как это было в 98-м, 2008-м или ковидном 20-м. А "L" образным, как, например, в случае с императорской биржей Санкт Петербурга в начале прошлого века. И вот эта вот буковка "L" растянулась почти на весь век. Простите, катострофизирую... не стоит. Я не думаю, что стоит поднимать с пыльной полки столь апокалиптический сценарий... Просто хотел подсветить что V и L - это разные буквы алфавита и если пересиживать V-кризис приятно, видя как портфель растет как на дрожжах, то вот L-кризис пересидеть практически невозможно без ущерба для депозита и здоровья (сторожили не дадут соврать). Четвертый фактор. Сложности в экономике - это сложности для компаний. В том числе и для публичных. Они либо платят дивы инвестору, либо вкладываются в рост рынка (наращивая рыночную оценку). И то и другое - это премия инвестора за риск на фондовом рынке. Когда экономика охлаждается или замерзла - у компаний нет возможности платить щедрые дивиденды или наращивать рынок для видимого и ожидаемого роста. Хороший пример - продаже Кофикса (сеть выставлена на продажу). А всего-то кофе стали пить на 20% меньше (что не удивительно с учетом сколько сейчас хотят кофейни за чашку кофе). Мы привыкли к тому, что плохо деревообработке или компаниям с высокой кредитной нагрузкой. Но по цепочке кризисные явления охлаждающейся экономики распространяются и самые разные сферы потребительского сектора. Растет проблемная задолженность по кредитам бизнеса (хотя пока банки заявляют, что это не критично). Сложная ситуация у металлургов (судя по снижению производства более чем на 10% в прошлом году по году). Непросто нефтяникам (хотя они и вздохнули с облегчением на Ближневосточном кризисе, вопрос надолго ли). Распространится ли кризис на сектор финансов, последний оплот портфелей российского инвестора (судя по составу народного портфеля) - большой вопрос. Продолжение следует...